近日，双乐颜料股份有限公司（简称“双乐股份”，301036）会同浙商证券股份有限公司等中介机构，就深圳证券交易所《关于双乐颜料股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》进行了回复。本次拟发行可转债募集资金不超过8亿元，用于高性能蓝绿颜料、高性能黄红颜料、高性能功能性颜料产品研发中心项目及补充流动资金。
募投项目情况
高性能蓝绿颜料项目由1000吨酞菁蓝、2000吨酞菁绿及废水资源化利用及环保处理设施提升改造三个子项目构成，是对现有酞菁系列颜料的功能性升级和产能拓展。其中，酞菁蓝项目、酞菁绿项目分别于2020年、2021年取得项目备案，项目达产后首年预计实现销售收入2.07亿元，净利润1975.59万元。该项目实施主体为双乐股份全资子公司双乐颜料泰兴市有限公司（简称“双乐泰兴”）。
高性能黄红颜料项目建成达产后，预计新增年产4000吨高性能有机黄红颜料及相关预分散颜料，旨在完善公司颜料产品系列，进军偶氮类、杂环类有机颜料市场。该项目分别于2017年、2018年取得备案、环评，并于2021年开工，达产后首年预计实现销售收入4.33亿元，净利润5238.47万元，实施主体同样为双乐泰兴。
高性能功能性颜料产品研发中心项目将建设研发综合楼及实验室，用于满足公司的研发需求。
募投项目分析
与主营产品关系及不确定性
黄红颜料及相关预分散颜料与公司主营产品在原材料上差异较大，但在技术、客户方面不存在明显差异。公司在黄红颜料领域有人员、技术储备，相关产品已通过中试和内部检测，虽未送样客户试用，但不影响未来销售，项目实施不存在重大不确定性，且符合主要投向主业的要求。
蓝绿颜料项目产品在技术、性能、应用领域上对现有业务有升级，技术路线经生产验证，不存在重大不确定性。该项目与前募产品种类和应用领域有显著差异，前募未达预期不影响本次项目。公司现有酞菁绿产品供不应求，且提升产品性能符合行业发展方向，因此本次项目投资建设具有合理性及必要性。
项目投资构成与实施进展
蓝绿颜料项目中，酞菁蓝项目投资1亿元，酞菁绿项目投资5000万元，环保项目投资3500万元，总投资1.85亿元。环保项目是酞菁蓝、酞菁绿项目的配套项目，将三个项目合并为一个项目有利于提高管理效率，具有合理性及必要性。
受IPO募投项目建设及公司经营压力影响，酞菁蓝、酞菁绿及黄红颜料项目取得批文后未及时开展建设，但前期建设不存在实质性障碍，且不需要重新履行备案及环评手续。截至本次发行董事会决议日，黄红颜料项目部分生产车间等已建成并转入固定资产，部分正在建设中，建设进度相对缓慢，主要因2022 - 2023年受印度产品倾销影响。本次募集资金投入不包含董事会前已投入的金额。
实施主体资质与产能规模
双乐泰兴持有的危险化学品登记证、排污许可证已完成续期，不会对本次募投项目实施产生重大不利影响。
从产能利用率看，报告期内公司酞菁绿产能利用率持续超100%，本次新增酞菁绿产能具有合理性。公司积累了丰富客户资源，本次募投项目产品与现有产品销售渠道重合，能有效保证新增产能消化。从市场占有率看，公司在酞菁颜料和铬系颜料领域市场地位有助于募投项目产品产能消化。与同行业公司相比，公司募投项目产能规模设计合理，产能消化风险较低。
预计效益与融资必要性
募投项目预计效益测算以报告期内同类产品市场平均销售价格和主要成本构成为基础，产品单价、毛利率预测具有合理性及谨慎性。经测算，公司未来三年资金缺口为8.98亿元，本次融资拟募集资金8亿元，能够有效缓解资金压力，为募投项目建设和业务稳步发展提供重要的资金保障，具有必要性。
此外，回复还对公司净利润变动、贸易型客户销售、铬系颜料生产经营、现金流、颜料紫产品等情况进行了说明，并就募投项目是否符合国家产业政策、环保要求等问题进行了回应。保荐机构、申报会计师和发行人律师对相关问题进行了核查并发表了明确意见，认为募投项目具备合理性与必要性，公司收入具有真实性等。
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