千里科技在招股书中披露多项关键信息，2023 年公司营业收入同比下降 22.4%，净利润同比下降 54.9%，净利率更是从 2022 年的 2.0%降至 -3.9%，同比下降 295%。这些数据变动，凸显公司面临严峻挑战。以下对千里科技招股书详细解读。
业务转型进行时，模式独具特色
业务：从传统制造迈向“AI+Mobility”
千里科技原以汽车及摩托车制造销售为主，近年积极向“AI+Mobility”领域转型，形成全栈式、以模型为中心能力，产品覆盖汽车、摩托车，以及智能驾驶、智能座舱、Robotaxi 等技术解决方案。
模式：全栈能力与战略合作并行
- 全栈能力：具备从制造到 AI 技术研发的全栈能力，将 AI 技术融入产品。
- 全套解决方案：提供涵盖智能驾驶等多领域的闭环解决方案，满足客户多样化需求。
- 战略合作：与全球主要战略客户紧密合作，获取数据并创造持续收入来源。
财务数据波动大，多项指标亮红灯
营收：先降后升，仍需稳固根基
- 整体趋势：2022 年至 2025 年上半年，营收分别为 86.27 亿元、66.98 亿元、69.64 亿元和 41.49 亿元 。2023 年营收下滑明显，主要因市场竞争及行业结构调整，2024 年有所回升，2025 年上半年持续增长。
- 具体数据
| 年份 | 营业收入（百万元） | 同比变化 |
|---|---|---|
| 2022年 | 8,626.599 | - |
| 2023年 | 6,698.322 | -22.4% |
| 2024年 | 6,963.852 | 4.0% |
| 2025年上半年 | 4,148.938 | 40.4% |
净利润：由盈转亏，亏损局面待扭转
- 整体趋势：2022 年至 2025 年上半年，净利润分别为 1.70 亿元、 - 2.62 亿元、 - 3.29 亿元和 - 1.16 亿元 。2023 年由盈转亏且降幅大，主要因市场竞争、研发投入增加及成本上升等。2024 年亏损扩大，2025 年上半年亏损规模有所收窄。
- 具体数据
| 年份 | 净利润（百万元） | 同比变化 |
|---|---|---|
| 2022年 | 170.407 | - |
| 2023年 | -262.172 | -54.9% |
| 2024年 | -328.897 | -25.4% |
| 2025年上半年 | -115.971 | - |
毛利率：波动剧烈，盈利空间受挤压
- 整体趋势：2022 年至 2025 年上半年，毛利率分别为 8.2%、4.1%、6.9%和 5.5% 。2023 年毛利率大幅下降，或因产品结构变动、成本上升等。2024 年有所回升，2025 年上半年又略有下降。
- 具体数据
| 年份 | 毛利率 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 2022年 | 8.2% | - |
| 2023年 | 4.1% | -50.0% |
| 2024年 | 6.9% | 68.3% |
| 2025年上半年 | 5.5% | - |
净利率：由正转负，盈利能力待提升
- 整体趋势：2022 年至 2025 年上半年，净利率分别为 2.0%、 - 3.9%、 - 4.7%和 - 2.8% 。2023 年由正转负且降幅大，与净利润变化趋势一致，受营收、成本、费用等多种因素影响。
- 具体数据
| 年份 | 净利率 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 2022年 | 2.0% | - |
| 2023年 | -3.9% | -295.0% |
| 2024年 | -4.7% | -20.5% |
| 2025年上半年 | -2.8% | - |
营收构成：产品占比有波动，结构需优化
- 产品构成：主要来自汽车、摩托车及其他产品销售。汽车业务占比最大，2022 - 2025 年上半年占比在 55.2% - 66.8%之间；摩托车业务占比在 24.6% - 32.2%之间；其他产品占比较小。
- 变化情况：汽车业务占比在 2023 年有所下降后，2024 年和 2025 年上半年有所回升；摩托车业务占比相对稳定；其他产品占比整体呈下降趋势。
关联交易较频繁，依赖风险需关注
与吉利集团关联紧密
吉利集团是千里科技重要战略伙伴，在过往记录期既是最大供应商也是最大客户 。采购方面，2022 - 2025 年上半年，从吉利集团采购额分别占总采购额的 50.4%、50.1%、29.3%及 29.7% 。销售方面，同期来自吉利集团的收入分别占总收入的 39.7%、33.6%、30.8%及 33.2% 。未来还预计向吉利集团提供智能驾驶解决方案。
财务挑战较严峻，持续发展遇阻碍
盈利压力大
近年公司净利润持续亏损，虽 2025 年上半年亏损收窄，但仍面临盈利压力。市场竞争激烈致营收波动、成本上升及研发投入增加等，都对盈利能力造成挑战。
研发投入高
2022 - 2025 年上半年，研发费用分别为 90.7 百万元、214.8 百万元、406.6 百万元及 287.6 百万元 ，呈上升趋势。高额研发投入短期内增加成本，若不能有效转化为商业成果，将影响财务状况。
依赖单一客户和供应商风险
对吉利集团依赖度高，若合作关系变化，如采购或销售减少，将对公司营收、成本及运营产生重大不利影响。
同业竞争激烈，创新方能突围
行业竞争白热化
全球及中国新能源乘用车、摩托车及“AI+Mobility”领域竞争激烈 。竞争对手包括全球科技公司和传统汽车企业，其可能具备更雄厚财务、研发资源。千里科技需不断创新，强化核心竞争力，以应对竞争。
客户供应商集中度高，经营风险增加
客户集中度较高
2022 - 2025 年上半年，前五大客户总收入占比分别为 48.1%、41.5%、41.9%及 42.4% ，最大客户收入占比分别为 39.7%、33.6%、30.8%及 33.2% 。客户集中度较高，若主要客户流失或减少订单，将对营收产生重大影响。
供应商集中度有波动
2022 - 2025 年上半年，前五大供应商总采购额占比分别为 61.4%、57.0%、35.2%及 37.1% ，最大供应商采购额占比分别为 50.4%、50.1%、29.3%及 29.7% 。虽近年集中度有所下降，但对最大供应商仍有一定依赖，供应商交付问题可能影响生产。
股权结构集中，决策或受大股东影响
股权集中于满江红系
满江红基金及满江红企管为单一最大股东组别，满江红基金通过司法重整成为控股股东 。力帆控股等也持有一定股份，股权结构较集中，决策可能受大股东影响。
核心管理层经验丰富，激励机制待明确
经验丰富但激励待明确
核心管理层在汽车、AI 等领域经验丰富，如董事长印奇在 AI 视觉领域经验深厚 。但招股书对管理层薪酬、激励机制细节披露有限，激励机制有效性待观察，关乎管理层稳定性和积极性。
风险因素多，投资需谨慎评估
市场竞争风险
行业竞争激烈，技术进步和消费者偏好变化快，公司可能因无法竞争而致销售下降、利润受影响。
技术研发风险
研发投入大且不确定，若技术突破不及预期或商业化受阻，将影响竞争力和财务状况。
客户和供应商依赖风险
对主要客户和供应商依赖高，合作关系变化将给公司运营和财务带来不利影响。
政策风险
行业受政策影响大，如补贴政策调整、监管变化等，可能增加成本、影响需求。
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