新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月20日，益佰制药发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为9.93亿元，同比下降14.99%；归母净利润为-1990.21万元，同比增长81.31%；扣非归母净利润为-3106.3万元，同比增长72.15%；基本每股收益-0.025元/股。
公司自2004年3月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为9.87亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对益佰制药2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为9.93亿元，同比下降14.99%；净利润为-2235.79万元，同比增长79.85%；经营活动净现金流为1.71亿元，同比下降16.02%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为9.9亿元，同比下降14.99%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 14.8亿 | 11.68亿 | 9.93亿 |
| 营业收入增速 | 2.33% | -21.05% | -14.99% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1.5亿元，-0.1亿元，-0.1亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -1.49亿 | -1047.81万 | -1036.64万 |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降14.99%，净利润同比增长79.85%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 14.8亿 | 11.68亿 | 9.93亿 |
| 净利润（元） | 1.22亿 | -1.11亿 | -2235.79万 |
| 营业收入增速 | 2.33% | -21.05% | -14.99% |
| 净利润增速 | -3.23% | -191.17% | 79.85% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.2亿元、-1.1亿元、-0.2亿元，同比变动分别为-3.23%、-191.17%、79.85%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 1.22亿 | -1.11亿 | -2235.79万 |
| 净利润增速 | -3.23% | -191.17% | 79.85% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-14.99%，税金及附加同比变动8.81%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 14.8亿 | 11.68亿 | 9.93亿 |
| 营业收入增速 | 2.33% | -21.05% | -14.99% |
| 税金及附加增速 | 17.01% | -28.56% | 8.81% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为17.27%、18.88%、19.21%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 2.56亿 | 2.21亿 | 1.91亿 |
| 营业收入（元） | 14.8亿 | 11.68亿 | 9.93亿 |
| 应收账款/营业收入 | 17.27% | 18.88% | 19.21% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.66、-1.83、-7.63，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.02亿 | 2.03亿 | 1.71亿 |
| 净利润（元） | 1.22亿 | -1.11亿 | -2235.79万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.66 | -1.83 | -7.63 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为60.65%，同比下降2.87%；净利率为-2.25%，同比增长76.3%；净资产收益率（加权）为-0.8%，同比增长78.65%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为71.24%、62.45%、60.65%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 71.24% | 62.45% | 60.65% |
| 销售毛利率增速 | -3.44% | -12.34% | -2.87% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期62.45%下降至60.65%，销售净利率由去年同期-9.5%增长至-2.25%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 71.24% | 62.45% | 60.65% |
| 销售净利率 | 8.23% | -9.5% | -2.25% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为36.24%，同比增长2.96%；流动比率为1.8，速动比率为1.22；总债务为9.63亿元，其中短期债务为7.13亿元，短期债务占总债务比为74.05%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.89，1.82，1.8，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 1.89 | 1.82 | 1.8 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为63.03%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 1374.76万 |
| 本期预付账款（元） | 2241.26万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长63.03%，营业成本同比增长-10.92%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 18.47% | -23.45% | 63.03% |
| 营业成本增速 | 12.24% | 3.07% | -10.92% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.2，同比下降0.42%；存货周转率为0.66，同比下降10.26%；总资产周转率为0.24，同比下降6.11%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为5.38，5.22，5.2，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 5.38 | 5.22 | 5.2 |
| 应收账款周转率增速 | 30.12% | -2.98% | -0.42% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为12.59%、13.65%、14.1%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 6.3亿 | 6.01亿 | 5.72亿 |
| 资产总额（元） | 50亿 | 44.06亿 | 40.52亿 |
| 存货/资产总额 | 12.59% | 13.65% | 14.1% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.31，0.26，0.24，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.31 | 0.26 | 0.24 |
| 总资产周转率增速 | 13.17% | -15.06% | -6.11% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.86、0.71、0.65，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 14.8亿 | 11.68亿 | 9.93亿 |
| 固定资产（元） | 17.26亿 | 16.35亿 | 15.34亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 0.86 | 0.71 | 0.65 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为447.2万元，较期初增长539.42%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 69.94万 |
| 本期在建工程（元） | 447.23万 |
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